行业周期性较弱 市场需求受外生变量驱动
　　 目前，我国专注于环保业务的企业主要涉及三个领域：大气污染防治，主要是除尘、脱硫设备生产、工程施工、设施运营企业；污水、废液处理，主要是公用事业类公司，通常都有供水业务；固体废弃物处理，主要是垃圾焚烧发电运营企业和少量的设备生产企业。
　　 大气污染防治设备行业作为控制大气污染物的环保产业，需求主要取决于国家的相关政策，具体包括大气污染物排放标准、排污收费标准以及国家规划的减排目标，这些政策近几年有明显加强的趋势。由于环保行业走势与宏观经济的相关性较低、周期性较弱，是机械行业少有的几个需求受外生变量驱动的子行业。
　　 由于我国以煤炭为主的能源结构，决定了我国的大气污染是典型的煤烟型污染，主要污染物包括二氧化硫、烟尘和工业粉尘。从来源看，二氧化硫和烟尘主要来自工业，尤其是来自火电和水泥行业，而工业粉尘则主要来自水泥和冶金行业。
　　 为了控制大气污染物的排放，国家制定了《大气污染物综合排放标准》，相关重点行业也制定了行业性大气污染物排放标准，国家标准与行业标准之间遵循不交叉执行原则。除了大气污染物排放标准外，“十一五”规划也明确了减排要求，并且实行排污收费，这些政策法规推动了大气污染防治设备的需求。
　　 排污企业为了达到国家或行业规定的排放标准以及相关规划目标，必须安装大气污染防治设备。目前，我国大气污染防治设备主要是对二氧化硫、烟尘和工业粉尘的防治，脱硫和除尘行业是其重点子行业。这两个行业受政策驱动从2000年以后开始超常规发展，目前已经孕育了一批上规模的企业。
　　 从经济学的角度看，环境污染是典型的市场失灵的表现，环境问题的非竞争性和非排他性，使得环境问题必须通过政策导向和法律法规强制执行来解决，环保产业必然是政策引导型的产业。
　　 市场前景看好 脱硫行业开始进入良性发展阶段
　　 脱硫主要是指烟气脱硫，是通过脱硫装置使锅炉烟气的二氧化硫排放达到国家标准。我国脱硫行业的发展起步较晚，2003～2004年才进入快速发展期，技术基本依靠国外引进。其中，石灰石—石膏湿法以运行成本优势，占领了火电脱硫市场90%以上的份额。
　　 我国脱硫的核心技术靠从国外引进，自产设备大多工艺简单，造成行业进入壁垒较低。在2003～2004年行业爆发增长的时候，很多小公司依靠杀价争夺市场，形成行业恶性竞争。目前，国内有超过100家脱硫企业，行业前四名市场份额达46%以上，前八名市场份额近75%。与此同时，脱硫行业存在无序、相互压价竞争的现象，使脱硫项目的每千瓦造价已经由最初的1200元左右，降到现在的200元以下。
　　 市场容量在扩大
　　 要实现“十一五”规划提出的全国二氧化硫减排10%的目标，根据环保部门的总量控制要求，火电行业二氧化硫要减排14%。即火电行业二氧化硫的排放量要由2005年的1167万吨减少到2010年的999.4万吨。
　　 据最新统计，2008年全国新增燃煤脱硫机组装机容量0.86亿千瓦，累计投运的火电脱硫装机容量约3.56亿千瓦。而环境保护部明确要求，2009年新增燃煤电厂脱硫装机容量在0.50亿千瓦以上。如果要达到“十一五”规划的目标，2010年新增燃煤电厂脱硫装机容量要在0.61亿千瓦左右。按照150元/千瓦的脱硫工程造价估算，预计2009和2010年火电脱硫的市场容量分别可以达到75亿元、91.5亿元。按照火电脱硫65%的市场份额，预计我国整个脱硫行业2009和2010年的市场容量分别为115亿元、140亿元。
　　 排污费提高带来发展空间
　　 2003年1月2日国务院发布《排污费征收使用管理条例》及《排污费征收标准及计算方法》，2010年二氧化硫排污费将提高至每公斤1.26元。目前，各地区排污费在每公斤0.633～0.95元，明显低于实际治理费用，所以排污企业没有积极性去脱硫。据预测，当2010年排污费增至1.26元/公斤时，没有安装脱硫设施的企业就会有动力去安装。根据目前工业二氧化硫约2000万吨的排放量，假设其中50%来自没有安装脱硫设备的企业，那么排污费的提高将给行业新增需求约126亿元。
　　 去除率仍有提升空间
　　 工业和生活中的二氧化硫产生后，或者直接排放，或者通过脱硫装置被去除，因此排放量和去除量之和，就是二氧化硫的产生量。
　　 近年来，工业二氧化硫的去除率一直在不断提高，但直至2007年去除率还在50%以下，其中火电行业二氧化硫去除率只有40%左右。从趋势来看，国家控制二氧化硫排放的力度不会减弱，去除率一定会提高。目前，我国二氧化硫的去除率相对于发达国家至少仍有20%～30％的提升空间。现在每年二氧化硫的产生量在4000万吨左右，去除率每提高10%，意味着二氧化硫去除量增加约400万吨。按照1.26元/公斤的二氧化硫排污费来计算，脱硫设施运营行业将新增市场容量约50亿元。
　　 特许经营或成行业发展拐点
　　 2007年，国家发改委办公厅、国家环保总局办公厅联合印发《关于开展火电厂烟气脱硫特许经营试点工作的通知》。所谓火电厂烟气脱硫特许经营，是以国家出台的脱硫电价及相关优惠政策为基础，将电厂脱硫设施建设、运行、维护及日常管理交由专业化脱硫公司运营，并按照合同约定完成脱硫任务，承担脱硫责任的一种新机制。
　　 通过脱硫特许经营，火电厂可以甩开相应的成本包袱，而脱硫公司则可以享受国家规定的脱硫电价每千瓦时增加0.015元（根据华能做的测算，只要采用2%以下含硫量的煤，脱硫成本就可以控制在每千瓦时0.015元以下）等相关优惠政策，加之脱硫副产品如硫酸铵等产生的经济效益，双方可谓互惠互利。
　　 特许经营使脱硫由火电厂的被动行为向市场化转变。这种市场化的转变，要求参与特许经营的脱硫公司有充足的运营资金、大量的安装运行经验以及成熟的技术。那些原来靠价格战争地盘的技术不过硬的小型脱硫公司逐步退出行业后，行业集中度将进一步提高。大型的脱硫企业在扩大市场、技术创新、管理创新等方面也会有更大的动力。
　　 随着行业发展初期暴利阶段的结束，以及国家对设备运营要求的提升，脱硫行业前期蜂拥而入掘金的数百家小企业也逐渐淡出，只有专业化、上规模的企业留了下来，行业集中度逐渐提高。虽然目前脱硫行业的利润率只在10%左右，相当于工程承包业的平均利润率水平，但优势企业足以获得稳定的盈利，同时享受行业规模扩大和份额提升带来的成长。并且，行业的运作模式也逐渐由原来的工程承包，逐渐向特许经营等多模式发展，形成持续盈利模式。
　　 竞争激烈但利润率良好 除尘行业市场日趋稳定
　　 除尘器主要应用在燃煤电厂、钢铁、水泥、煤炭及电解铝等能耗大、产生灰尘严重的行业。我国除尘器行业的发展已有20多年的历史，种类主要有电除尘器、布袋式除尘器、电袋复合除尘器三种。其中，电除尘器的工作原理是通过静电吸附达到除尘目的；布袋式除尘器的工作原理是使含尘空气通过过滤箱(袋)而分离，达到捕集粉尘的目的；电袋复合除尘器是一种有机集成静电除尘和过滤除尘两种除尘机理的新型节能高效除尘器。
　　 市场规模约达200亿元
　　 除尘器行业在我国的发展已经有20多年的历史，2007年13家电除尘行业骨干企业的销售收入接近80亿元，袋式除尘器行业的产值约120亿元。据此估算，我国整个除尘行业的市场规模在200亿元左右。
　　 与脱硫行业类似，除尘器行业目前面临的最大问题就是恶性竞争、低价位抢订单。如水泥厂5000t/d生产线回转窑袋式除尘器，过去价格在1200万元以上，现在由于竞争无序而竞相压价，有的降到800万元，甚至700多万元都有人接单。又如火电厂20万kW发电机组670t燃煤锅炉袋式除尘器过去是2000万元，恶性竞争后有的降到了900多万元。
　　 不过，与脱硫行业以工程承包为主不同，除尘行业主要是供应设备。因此，虽然竞争激烈，但主要企业还是能实现15％左右的机械行业平均利润率。
　　 行业成长空间不大
　　 2007年，我国工业烟尘和工业粉尘的去除率分别达到97.30%、92.35%，各个细分行业的去除率也基本在70%以上。这意味着，工业行业对除尘器的需求将进入一个缓慢增长的阶段，新增需求量不会很大。
　　 需要强调的是，尽管整个行业的成长性放缓，但是因为下游行业每年工业烟尘/粉尘的去除量在3.3亿吨左右，另外除尘器尤其是其配件的更新换代需求比较旺盛，预计整个除尘行业的市场规模可以维持现有200亿元的水平。比如，袋式除尘器滤袋的使用寿命一般为2～3年，但很多情况下只使用一年甚至半年。而大型除尘器换袋费用很高，150万m3/h的除尘器，换一次袋需要600万～800万元。
　　 排放标准提高新增部分需求
　　 我国现有的烟尘排放标准已经多年没有修改，其中多个行业的排放标准严重偏低，比如钢铁、电解铝、氧化铝、铁合金等行业的烟尘排放标准仍然在100～150mg/m3，与欧美10～20mg/m3的排放标准差距甚远，将来很可能重新修订至50mg/m3或以下。2001年发布的《生活垃圾焚烧锅炉污染控制标准》中烟尘排放限制为80mg/m3，如今这个标准对控制二英污染非常不利，应该将该标准中的烟尘排放限值修改为10mg/m3。
　　 由于烟尘排放标准实在过低，安装了除尘设备的排污单位的排放量很多是超过标准要求，所以即使烟尘排放标准提高，增加的需求也有限，增量主要来自没有安装除尘设备或者除尘设备运作不正常的企业。根据目前烟尘去除率水平，预计行业需求增加的幅度也就在1%～2%。
　　 综合来看，除尘行业最火爆的阶段是在2003～2004年，当时国家政策驱动了行业规模迅速放大。未来行业容量将趋于稳定，但由于除尘设备核心部件需要定期更换，每年仍有稳定的更新需求。此外，行业目前的集中度仍然偏低，优势企业有份额提升的空间。